동아시아 바이오텍의 새로운 모델, ‘Wuxi’

황상연 연구원 “research outsourcing, 동아시아 바이오텍에 전략적 의미 부여”

지난 9일 중국의 연구개발 전문기업인 Wuxi가 성공적으로 IPO를 마쳤다. 이와 관련해 뉴욕증시에 상장된 ADS는 기준가 밴드를 초과한 $14달러에 공모가 이루어졌고, 상장 직후 급등해 한 때 20달러까지 상승하는 효과를 발휘했다. 이는 시가총액으로 12억 달러에 해당하는 것이다.

2006년 이익기준으로는 P/E 135배에 달하는 밸류에이션이지만, 과거(2006년 순이익은 890만달러) 3개년간 매출증가율(CAGR)이 83%에 달했다는 점, 2007년1/4분기에 이미 6백만 달러의 순이익을 올렸다는 점 등이 밸류에이션을 정당화 시켜주고 있다.

Wuxi의 핵심사업 모델은 수탁 연구개발(Research Outsourcing)이다. 다국적 제약기업 등을 상대로 연구개발 업무를 대행해 신약후보물질을 발굴하고 평가하는 것이 주요 업무다. 통상CRO(Contract Research Organization)이 전임상~임상의 평가를 수행하는 것을 주요 업무로 하고 있는 것과는 다소 차이가 있다.

임직원 수는1,972명에 달해 고객사의 요구에 신속하게 대응하기 위한 체제를 구축하고 있다. 현재 매출액 기준 세계 상위 10위 제약사 중 9곳과 아웃소싱계약을 체결 이다. 이번 IPO를 통해 조달한 1억8,000여만 달러 상당의 자금은 연구 개발 플랫폼의 추가적 확충에 투입될 것으로 보여, Wuxi가 신약의 세계적 산실 중 하나로 급부상할 가능성이 높아지고 있다.

이와 관련해 미래에셋증권 황상연 연구원은 14일 보고서를 통해 대한전선 계열의 옵토매직에 지난 5월 합병된 케미존이 최근 중국베이징에 신약R&D 센터를 설립했고, LG생명과학이 Takeda/Pasteur 등과 연구 개발outsourcing 계약을 체결하는 등Wuxi 모델과 유사한 사업을 전개하고 있다고 밝혔다.

현재 다국적제약 기업들이 잇따른 주력 제품 특허만료 및 제네릭 경쟁 등으로 시련의 시기를 겪고 있으며, 부진한 이익 탈출을 위해 인원감축 등 각종비용 통제에 주력하고 있는 상황이기 때문에 신약후보물질의 확보를 위한 방법으로 자체 R&D보다는research outsourcing의 비중을 지속 늘려갈 것으로 예상되고 있다고 설명했다.

황 연구원은 동아시아 바이오텍 기업들은, 우수한 연구 인력을 보유하고 있지만 해외 시장출시를 위한 대규모 임상을 독자 수행할 여력이 충분하지 않으며, 미국과 EU시장을 상대로 한 마케팅 조직을 보유하지 못하고 있다며 이같은 점을 고려할 때 Wuxi의 모델은 동아시아 바이오텍 기업들의 단계별 발전 전략으로서 의미를 지니는 것이라고 분석했다.