동국제약, 제품구조 강화로 성장ㆍ안정성 동시↑

굿모닝신한증권, 2009년 1000억원대 매출 진입 전망

굿모닝신한증권 이주영 애널리스트는 8일 보고서를 통해 동국제약은 단일 품목 인사돌에 대한 과도한 의존에서 탈피 한 것과 일반의약품의 강력한 브랜드 인지도 보유, 틈새 시장을 타겟으로 한 전문의약품의 제품력 및 영업력 구축, 원료 의약품의 수출호조를 바탕으로 안정적인 수익구조로의 성공적인 변신을 진행 중인 것으로 판단된다고 밝혔다.

이 애널리스트는 보고서에서 동국제약의 일반의약품의 강력한 브랜드 인지도 보유, 전문의약품의 성공적인 시장진입 일반의약품 부문의 확고한 시장입지는 약가인하 등 정부 규제 리스크와는 별개로 안정적인 성장을 가능하게 하며, 전문의약품의 성공적인 시장침투로 국내의약품 시장 성장의 수혜를 받을 것으로 전망된다고 설명했다.

또 현재 시장규모는 크지 않지만 성장성이 높은 질환을 타겟으로 제품 개발과 영업력 구축에 집중함으로써 빠른 시간 내에 전문의약품 시장에 성공적으로 안착했다는 평가를 받고 있다.

이와 같은 틈새시장 공략이 성공한 것은 동국제약의 원료합성기술, 제제기술, 발효기술 등을 기반으로 한 제품력과 급속한 고령화, 소비자의 웰빙 중시 경향, 식생활 서구화 등에 따른 관련시장 확대가 맞아 떨어졌기 때문이라는 것이 이 애널리스트의 설명이다.

또한 제품력과 가격경쟁력에 힘입어 완제의약품과 원료의약품의 수출이 높은 성장세를 나타내고 있는데, 특히 세계 각국에서 영업 네트워크 구축으로 수출지역이 확대되고 있을 뿐 아니라 선진국 수출비중이 높아 성장성 강화와 매출처 다변화라는 측면에서 긍정적이라고 덧붙였다.

이 애널리스트는 향후 동국제약의 2009년, 2010년 매출액이 각각 1097억원, 1273억원, 1472억원으로 연평균16.8%의 견조한 성장을 예상했다.

이는 잇몸치료제 ‘인사돌’의 양호한 매출증가와 혈관조영제 ‘파미레이’, 전립선암치료제 ‘로렐린데포’, 파미레이의 원료인 ‘이오파미돌’의 높은 성장세가 지속될 전망이며 최근 출시한 신제품의 매출확대가 본격화되기 때문이다.

또한 영업인력 확충에 따른 인건비 부담 증가, 마진이 상대적으로 낮은 상품매출 및 수출확대, 설비투자에 따른 감가상각비 증가 등에도 불구하고 전문의약품 부문에서 규모의 경제효과로 15%대의 영업이익률은 유지될 전망으로 이에 따라 향후 3년간 영업이익은 연평균 17.1%증가할 것이라고 전망했다.